RESUMEN El artículo tiene dos objetivos: primero, analiza la política económica del gobierno de Jair Bolsonaro (2019-2022), que definimos como ‘dispersa’ y ‘reactiva’. El segundo es presentar los desafíos económicos que encontrará Luiz Inácio Lula da Silva en su tercer mandato. También especulamos sobre propuestas de posibles políticas económicas que deberá implementar el gobierno de Lula da Silva.

ABSTRACT The article has two objectives: First, it analyses the economic policy of the Jair Bolsonaro government (2019-2022), which we define as ‘dispersed’ and ‘reactive’; second, it presents the economic challenges that Luiz Inácio Lula da Silva will face in his third term. We also speculate about proposals for possible economic policy that the Lula da Silva government should implement.

ABSTRACT The article has two goals. First, it describes and analyses the reasons for the Brazilian ‘secular stagnation’ between 2015 and 2021. Second, it outlines an agenda to assure the Brazilian macroeconomic stability and social development, defined as sustainable economic growth, inflation under control, fiscal and external equilibria and income distribution.

RESUMO O artigo tem dois objetivos. Primeiro, ele descreve e analisa as razões para a “estagnação secular” brasileira entre 2015 e 2021. Segundo, propõe-se uma agenda de políticas que assegure a estabilidade macroeconômica brasileira e o desenvolvimento social, definido como crescimento econômico sustentável, inflação controlada, equilíbrios fiscal e externo e distribuição de renda.

ABSTRACT On the one hand, those who favor financial liberalization argue that it allows more efficient allocation of savings, which is vital to stimulating investment and economic growth. On the other hand, those who criticize financial liberalization see it as transferring income from the real sector to the financial sector and creating instability in the economic system. Events in Brazil, mainly during the 1990s, proved that arguments against financial liberalization had been correct. In light of that finding, the purpose of this article is to theoretically and empirically present how financial liberalization has been developed in Brazil since the 1990s.

RESUMEN Algunos autores sostienen que la liberalización financiera permite una asignación más eficiente del ahorro, que es esencial para estimular la inversión y el crecimiento económico. Los críticos de la liberalización financiera argumentan que transfiere ingresos del sector real al financiero y también crea inestabilidad en el sistema económico. En Brasil, la liberalización financiera, inaugurada durante la década de 1990, mostró que los argumentos de los críticos son acertados. Este artículo tiene por objetivo describir teórica y empíricamente cómo se ha desarrollado la liberalización financiera en Brasil desde la década de 1990.

RESUMO O objetivo deste artigo é, por um lado, analisar, com base nas ideias de Keynes, a relevância da emissão de moeda e de dívida pública para mitigar a crise econômica da Covid-19 e, por outro lado, analisar o papel das convenções neste contexto.

ABSTRACT The aim of this article is, on the one hand, to analyze, based on Keynes’s ideas, the relevance of money creation and public debt to mitigate the Covid-19 economic crisis, and, on the other hand, it analyses the role of conventions in this context.

RESUMO A crise financeira internacional de 2007-2008 (IFC) e a “Grande Recessão” (GR) tiveram efeitos em todo o mundo. No caso da Argentina e do Brasil, a redução e melhoria da composição da dívida externa pública, a política anterior de acumulação de reservas internacionais combinada com a afinidade política de esquerda entre governos, proporcionou algum espaço para políticas macroeconômicas anticíclicas. Consequentemente, seus governos puderam enfrentar a IFC e a GR sem seguir políticas macroeconômicas tradicionais rígidas ou pró-cíclicas. Este artigo examina as consequências da IFC e da GR na Argentina e no Brasil e as políticas macroeconômicas anticíclicas que foram implementadas durante o período 2009-2014.

ABSTRACT The 2007-2008 international financial crisis (IFC) and the ‘Great Recession’ (GR) had worldwide effects. In the case of Argentina and Brazil, the reduction and improvement in composition of public external debt, the previous policy of international reserves accumulation combined with left-wing political affinity between governments, provided some space for countercyclical macroeconomic policies. Consequently, its governments were able to face the IFC and GR without following traditional tightened or pro-cyclical macroeconomic policies. This article examines the consequences of the IFC and the GR in Argentina and Brazil and the countercyclical macroeconomic policies that were implemented during the period 2009-2014.

Abstract This study analyses theoretically and empirically the relationship between monetary institutions and macroeconomic performance in Brazil, in the period after the adoption of the inflation targeting regime (ITR), in 1999. The hypothesis is that the monetary institutions inhibited economic growth, rather than being effective at controlling inflation, whose main causes are related to structural and institutional factors, indexation process and domestic and external shocks. The main results of the ITR, embodied in the highly restrictive monetary policy, are the following negative effects: A reduction in Gross Domestic Product (GDP) growth rates, a rise in the stock of public debt and an appreciation of the domestic currency. Likewise, the ITR has not been successful in maintaining inflation rate below its target. In this respect, revisions in the Brazilian monetary institutions would be essential to improve the results of the ITR, both in terms of actual inflation and economic performance.

Resumen Este estudio analiza teórica y empíricamente la relación entre las instituciones monetarias y el desempeño macroeconómico en Brasil en el periodo posterior a la adopción del régimen de metas de inflación (RMI) en 1999. La hipótesis es que las instituciones monetarias impidieron el crecimiento económico, más que controlar efectivamente la inflación, cuyas causas principales están relacionadas con factores estructurales e institucionales, procesos de indexación y choques internos y externos. Los principales resultados del RMI, consustanciados en la política monetaria altamente restrictiva, son los siguientes efectos negativos: una reducción de las tasas de crecimiento del producto interno bruto (PIB), un aumento del stock de deuda pública y una apreciación de la moneda nacional. Asimismo, el RMI no logró mantener la tasa de inflación por debajo de su meta. A este respecto, revisiones en las instituciones monetarias brasileñas serían esenciales para mejorar los resultados del RMI, tanto en términos de inflación como de desempeño económico.

Resumo O presente artigo objetiva apresentar uma proposição econômica keynesiano-institucionalista para a economia brasileira que seja capaz de assegurar crescimento econômico sustentável, estabilidade monetária e equilíbrios fiscal e externo.

Abstract This paper aims to present a Keynesian-institutionalist economic proposal to ensure sustainable economic growth for the Brazilian economy, combined with monetary stability, and fiscal and external equilibrium.

Resumo: Tendo como ponto de partida a controvérsia entre as proposições novo-desenvolvimentista e social-desenvolvimentista, o artigo objetiva mostrar que ambas abordagens podem ser conciliáveis, bem como propõe uma estratégia keynesiano-institucionalista para a economia brasileira que seja capaz de assegurar crescimento econômico sustentável, estabilidade monetária, equilíbrios fiscal e externo e inclusão social.

Abstract: Considering the controversy between new-developmentalism and social-developmentalism approaches, this paper aims at, on the one hand, showing that both approaches can be reconciled, and, on the other hand, proposing a Keynesian-Institutionalist strategy for assuring a sustainable economic growth for the Brazilian economy combined with monetary stability, fiscal and external equilibria and social inclusion.

Resumo Este artigo examina a relação, para a economia brasileira, entre a formação bruta de capital fixo e o crescimento econômico. Tendo como referência as teorias keynesianas e kaleckianas, procura-se entender porque a economia brasileira, a despeito da estabilização monetária alcançada com o Plano Real, se encontra estagnada desde os anos 1990. As evidências empíricas mostram uma elevação do investimento por um curto intervalo nos últimos anos, mas em níveis insuficientes para dinamizar o crescimento econômico e ampliar a relação investimento/PIB. A análise econométrica apresenta resultados compatíveis com as interpretações teóricas e aponta para algumas barreiras importantes para o investimento, como as taxas reais de juros elevadas.

Abstract This article examines the relationship between investment and economic growth in Brazil. In light of the Keynesian and Kaleckian approaches, it aims to understand the stagnation the Brazilian economy has experienced since the 1990s, despite the monetary stabilization achieved with the Real Plan. Empirical evidence shows that investment increased for a period of time in the past few years, but not to the point of getting the economy back on track in terms of high growth rates and higher investment-GDP ratios. The econometric analysis is compatible with the theoretical underpinnings and identifies important issues such as the high real interest rates.

RESUMO Provavelmente, a questão do método seja uma das mais controvertidas discussões relacionadas à obra de Keynes. As controvérsias podem ser resumidas em três principais linhas: (i) o atomismo ou o organicismo como unidade de análise econômica de Keynes; (ii) a continuidade ou a descontinuidade das bases filosóficas, em termos epistemológicos e metodológicos, do pensamento de Keynes; e (iii) a especulação acerca do método científico utilizado por Keynes. O objetivo do artigo centra-se na última das linhas da controvérsia, qual seja, discutir o método científico na obra de Keynes. Subjacente a tal objetivo, apesar dos indícios de que o método do autor está relacionado tanto ao indutivo quanto ao histórico-indutivo, explorar-se-á o primeiro método, uma vez que, por um lado, ele diz respeito à teoria do conhecimento (epistemologia) desenvolvida por Keynes em seu Treatise on Probability e, por outro lado, ele está presente em algumas de suas importantes obras econômicas.

ABASTRACT The question of method raises probably some of the most controversial discussions of the work of John Maynard Keynes. Briefly, the controversies fall into three main areas: (i) the unit of analysis, i.e., whether Keynes' economic theory is atomistic or organic; (ii) whether or not there is continuity in Keynes' philosophical foundations throughout his work; and (iii) speculation about the scientific method Keynes used. In that context, this paper aims to explore the latter of these lines of controversy. The idea is to show that, considering his insights related to the inductivism, mainly in the Treatise on Probability, there are evidences that Keynes' method was historical and inductive.

The article analyses the current process of economic integration in South America. Thus, concentrating our attention on the UNASUR regional integration process, two questions arise: First, is UNASUR the most viable institution to achieve a consistent economic integration process in South America? Second, what model of economic integration should be adopted in the case of UNASUR, which would ensure macroeconomic stability and avoid financial and exchange rate crises in the South America? To answer these questions, the article proposes, based on the Keynes (1944/1980)'s revolutionary analysis presented in his International Clearing Union, during the Bretton Woods Conference in 1944, a regional arrangement to UNASUR.

The article aims at presenting the modus operandi of Keynes' economic policy -especially fiscal policy, which he reveals as the most important. For that purpose, the article is divided into four sections. First, it starts with a brief introduction. Secondly, it presents an analysis of the dynamic of monetary economies. The third section explores the importance of monetary and exchange rate policies in displaying macroeconomic policy, as well as it presents the Keynes fiscal policy as a counter-cyclical instrument. Lastly, the fourth section offers some final remarks.

El objetivo del presente artículo es presentar el modus operandi de la política económica en Keynes -especialmente la política fiscal, que revela como la más importante. Para este propósito, el artículo está dividió en cuatro secciones. Inicialmente, hay una introducción breve. En segundo lugar, se presenta un sucinto análisis de la dinámica de la economía monetaria. La tercera sección explora la importancia de las políticas monetarias y el tipo de cambio para mostrar la política macroeconómica y sus relaciones con la política fiscal, presentes en la lógica de la política fiscal de Keynes como instrumento contracíclio. Por último, en la cuarta sección, se presentan algunos comentarios finales.

O artigo objetiva mostrar como a visão de mundo em Keynes se relaciona com suas proposições de política econômica e justifica sua atenção para a necessidade de uma ação efetiva do Estado para mitigar os problemas econômicos e sociais inerentes à dinâmica operacional de economias monetárias. Nesse sentido, após apresentar, à luz da concepção de Keynes, como os agentes econômicos se comportam e tomam decisões em economias monetárias, as atenções se voltam para a apresentação das políticas keynesianas contracíclicas, fiscal e monetária, fundamentais para assegurar o crescimento econômico em nível de pleno emprego e melhorar a distribuição da renda e da riqueza.

This article aims at showing as Keynes' ideas related to the real world justifies his economic policy proposals and the necessity of State intervention to mitigate the economic and social problems that are consequence of the operational dynamic of the monetary economy. Accordingly, after presenting, in the light of Keynes' view, as economic agents behave and make their decisions in monetary economies, the article explores the Keynesian countercyclical policies, fiscal and monetary, essential to achieve full employment and to improve income and wealth distribution.

Inicialmente, o artigo analisa as estratégias e a performance das políticas comercial e cambial da economia brasileira a partir da década de 1980 e, em especial, no período pós-Plano Real. Em segundo lugar, busca relacionar os diferentes graus de vulnerabilidade externa do período com o comportamento das taxas de crescimento econômico do Brasil. Por fim, propõe uma agenda alternativa de políticas econômicas para o Brasil que, além de estar alicerçada em políticas monetárias e fiscais contracíclicas, tenha como objetivo a operacionalização de políticas cambial e industrial e de mecanismos de controle de capitais, condições necessárias para equilibrar de forma intertemporal o setor externo e assegurar, assim, bases para uma trajetória de crescimento econômico sustentável.

First, the paper analyses the performance of the trade and exchange rate policies in Brazilian economy since the 1980s, specifically in the post-Real Plan period. Second, it attempts to relate the different degrees of external vulnerability of the period with the behavior of economic growth rates in the Brazilian economy. Third, it proposes an economic agenda, based on counter-cyclical monetary and fiscal policies, a managed exchange rate, industrial policy and capital controls, to mitigate or eliminate Brazilian external vulnerability, which is so important to assure sustainable growth rate for Brazilian economy.